Sie haben völlig Recht. Ich bin aktuell durch und durch ein Bär. Das hat aber weniger mi der Börse an sich zu tun, sondern mit dem , was seit dem Jahr 2008 von Politikern, Bankern und Notenbankbürokraten getan worden ist. Das kann man so zusammenfassen, alles zum Wohl der Banken, Fondsmanager und Unternehmen aber nichts für den einfachen Bürger. Die Politik des Verschuldens der Regierungen wurde damals genauso als alternativ verkauft wie die aktuelle Flutung der Märkte durch Notenbankenliquidität. Natürlich stelle ich mich damit ganz bewußt gegen Banken, Fonds, Vermögensverwalter und Spekulanten, die sich über diese üppige Liquidität freuen, um damit Ihre Assetblasen so lange wie möglich aufgepumpt zu lassen. Offiziell erzählen Sie dann, daß diese Liquidität zur Verhinderung einer allgemeinen Deflation alternativlos sei. So alternativlos, daß wir von Krise zu Krise oder besser von Monat zu Monat über immer größere Summen von Anleihekäufen, Brandmauern oder Rettungsschirmen sprechen. Ist ja alles auch ganz einfach, ein paar Tastendrücke und schon ist das Geld aus dem Nichts da, zumindest für so geistreiche Menschen wie Monsieur Sarkozy. Ich möchte an dieser Stelle auch nicht noch einmal die Deflations- und Inflationsargumente wiederholen. Wir haben die Argumente dazu breit genug ausgetauscht. Am Ende dieser weltweiten Liquiditätsflut wird der Bond-Crash stehen, eine weltweite Rezession und in einigen Ländern der Weg in die Knechtschaft des Sozialismus. Wenn es dann so weit ist, soll kein Politiker, Banker, Fondsmanager, einige Vermögensverwalter und schon gar nicht unsere Medienvertreter die Frage stellen, wer an dieser Katastrophe Schuld ist. Denn dafür reicht in Blick in den Spiegel. Und damit mir niemand vorwirft, daß ich zu pauschal bin. Zwei Beispiele: Unsere Medien zeigen seit zwei Monaten wie kritisch und gut Sie recherchieren können, wenn es aus Ihrer Sicht notwendig ist. Jede Vergünstigung von Herrn Wulf kann man inzwischen in jeder Zeitung nachlesen. Auch das Dschungelcamp wurde mehr als ausreichend gewürdigt. Nur die Probleme mit dem Euro nicht. Für den deutschen Bürger wäre es doch tausendmal wichtiger zu erfahren, warum die EZB den Banken 489 Mrd. EURO für drei Jahre zur Verfügung stellt und wer eigentlich bei den aktuellen Anleiheauktionen von Spanien, Italien, Frankreich und Portugal auf der Käuferseite steht. Und das zweite Beispiel ist der Vermögensverwalter Ken Fisher. Der schreibt in seiner aktuellen Focus Money Kolumne unter Überschrift „Boomzeiten für die Privatwirtschaft“ unter anderem „Auch die Konsumenten stehen besser da, als die meisten Beobachter meinen. Die Umsätze des US-Einzelhandels haben im Dezember gegenüber dem Vorjahr um 6,5 Prozent zugenommen“. Es findet sich aber kein Hinweis darauf, dass laut Shadow State die Jahresinflationsrate auf Basis der Berechnungsmethode wie 1980 um 12 % gestiegen ist, macht somit nach meiner Rechnung real 5,5 Prozent Minus im Einzelhandelsumsatz. Da trifft es sich gut, dass ein Herr Dietrich W. Thielenhaus die Kolumne von Herrn Fisher aus der Vorwoche wie folgt kommentiert „Die Kolumne von Ken Fisher wirkt zunehmend grenzwertig und irreal. Die permanente und penetrante Schönfäberei hat mit den volkswirtschaftlichen Fakten kaum noch etwas zu tun und dient offenbar vorrangig zur euphemistischen Stimmungsmache in eigener Sache. Da wird die Bullenkappe allmählich zur Narrenkappe.“ Besser kann man es nicht kommentieren. Es scheint also in Deutschland doch noch mündige Bürger zu geben, die sich von der penetranten medialen Manipulation immunisieren können. Somit gibt es neben mir zumindest noch einen weiteren Pessimisten aber der wird den Sirenengesängen der Börse genauso widerstehen wie ich. Und da ich schon dargelegt habe, warum die Kurse aktuell noch steigen, Betonung liegt dabei auf dem Wort noch. Anbei meine TOP-30 Gründe dafür, warum auf Basis der mir aktuell vorliegenden Informationen, der DAX noch einmal deutlicher fallen wird. 1.Der VIX (auch Angstindikator genannt) steht per Freitag bei 17,10 und ist damit in die Zone vor dem Abverkauf Ende Juli/Anfang August gefallen. Das Tagestief lag sogar bei 16,10. 2.Das Sentiment an der Nasdaq ist am Freitag auf 128,02 gestiegen und hat damit sogar die Werte aus dem Sommer letzten Jahres übertroffen. 3.Das Sentiment der Optionskäufer hat im 14 Tage-DS einen Wert von 0,402 erreicht und steht damit sogar noch höher als vor dem August-Crash. 4.Auch das Verhältnis zwischen Mittelzuflüssen in Aktienfonds und Geldmarktfonds hat das Sommerniveau übertroffen. 5.Unter folgendem Link sieht man sehr übersichtlich (anhand der Aktien über dem 20er, 50 er und 200er DS) wie stark der US-Markt technisch überkauft ist. 6.Das Retailsentiment gemäß AAII und auch das der Börsenbriefe hat ein so bullishes Niveau erreicht wie es in der Regel vor größeren Korrekturen auftritt. 7.Die Profis (Commercials) hatten per 13.09.2011 eine Long-Positionierung im S&P von 106.985 Long-Kontrakten. Per letzten Dienstag lag die Positionierung bei nur noch 2141.8.Bezüglich der Nasdaq ist die Positionierung der Commercials nicht weniger interessant. Per 29.11.2011 lag eine Positionierung von -3417 Kontrakten vor, was damals 3,87 % der offenen Positionen ausmachte. Per letzten Dienstag sind die Commercials mit 26017 Kontrakten Short, was 28,30% aller offenen Positionen entspricht. Das heißt in zwei Monaten haben die Profis Ihre Shortposition um den Faktor von rund 7 erhöht. 9.Von der Makroseite gibt es noch keine Entwarnung, daß es nicht zu einer Rezession kommt. Peter Hussman fasst es mit folgendem Satz sehr gut zusammen. „Given the strong and rather obvious relationship between the most recent year-over-year rate of GDP growth and the prospect of oncoming recession, it’s difficult to understand why Wall Street so completely rejects the likelihood of an economic downturn.” Details dazu, wie er zu dieser Einschätzung kommt, können Sie unter folgendem Link nachlesen. 10.Das QE der FED ist inzwischen so stark eingepreist, daß es selbst bei einer morgigen Verkündigung von einem QE3, nach einem kurzen Anstieg zu einem Abverkauf kommen wird, weil es ein Fall des Fait accompli wäre. 11. Ein Krieg zwischen Israel und dem Iran kann in den nächsten Wochen starten und wird zumindest aus psychologischen Gründen zu einer Angst-Prämie im Ölpreis führen. Bei einem WTI-Ölpreis von aktuell rund 98 Dollar ist das wohl das Letzte, was der ohnehin gepeinigte US-Verbraucher aber auch weltweite Verbraucher benötigt. 12.Ähnlich wie im Jahr 2007, wo uns versichert wurde, daß es nur regionale Immoilienblasen in den USA geben würde, wird uns aktuell erzählt, daß es in China auch nur regionale Immobilienblasen gibt und das Ganze natürlich den China-Boom nicht beeinträchtigen wird. Wer das glaubt, sollte sich mal folgenden Beitrag genauer durchlesen. 13.Der Welthandel bringt es mit sich, daß die gehandelten Güter transportiert werden müssen. Ein Barometer für die Aktivität des Welthandels, wobei die Betonung auf eins liegt, ist der Balticdry Index. Dieser Index ist seit Jahresanfang von rund 1750 auf aktuell 647 eingebrochen. Wer glaubt, daß das nichts zu sagen hat, kann sich bi stockcharts.com unter dem Symbol $BDI ja mal anschauen, wie sich dieser Index im Jahr 2008 entwickelt hat. Parallelen sind sicherlich rein zufällig und haben nichts zu bedeuten. 14.In den USA ist Wahljahr Wenn bei den Republikanern klar ist, wer der Kandidat ist, werden die den Republikanern nahestehenden Medien wie der Sender Fox und auch die Wall Street bis zur Wahl im November alles tun, um die Wirtschaft so darzustellen wie Sie tatsächlich ist, schwach und depressiv. Nur durch das QE-Doping und der damit hervorgerufenen Inflation (die offiziell natürlich viel zu niedrig ausgewiesen wird) wird überhaupt ein nominales BIP-Wachstum ausgewiesen. 15.Wahrscheinlich wird man dann auch fast täglich auf die Millionen Menschen hingewiesen, die Lebensmittelmarken erhalten und nur dank staatlicher Unterstützung überhaupt etwas zu essen bekommen. Das sind sicher nicht die Menschen, die den freudigen Konsumenten abgeben, der zum Wachstum beiträgt, von dem Herr Fisher träumt. 16.Der folgende Punkt paßt so schön zum letzten Freitag. Zeigt er doch, wie gedankenlos Wall Street die Kurse wegen guter Arbeitsmarktdaten nach oben pusht, obwohl bei genauerem Blick klar wird, daß es nichts anderes als ein statistischer Fake ist. Von daher werden US-Banken auch in Zukunft noch so manchen Kredit abschreiben und weniger Kredite vergeben, weil ohne Job, kein Einkommen und ohne Einkommen zumindest (aktuell noch) kein Kredit. Details anbei 17.Der Kongreß und Senat werden von den Republikanern dominiert, das heißt, Obama wird keine weiteren Konjunkturmaßnahmen oder Stützungsprogramme für den Immobilienmarkt durchkriegen. Das wird sich negativ auf die US-Wirtschaft auswirken. 18.Ebenso ist auch der Spielraum der FED im Wahljahr viel kleiner als manche glauben. Zum einen weil die FED-Bilanz schon so gehebelt ist, daß aus welchem Grund steigende Zinsen zu empfindlichen Verlusten führen werden aber viel wichtiger, weil Bernanke gerne FED-Chef bleiben will. Senat und Kongreß gehören schon den Republikanern, sollte auch der Kandidat der Republikaner Präsident werden und er sich im Wahljahr mit einem QE zur Stützung von Obama entscheiden, wird er keine weitere Amtszeit bekommen. Ich glaube nicht, daß Bernanke das riskieren wird und damit fehlt den Börsen kurzfristig der dringend benötigte Liquiditätsspender. 19.Im Sommer wird wieder einmal die Schuldengrenze erreicht werden. Wer noch in Erinnerung hat, was an den Börsen letztes Jahr während dieses Feilschens los war, wird sich als Bär sicherlich auf diese Zeit freuen. Als Bulle wohl eher nicht. 20.Die griechische Tragödie wäre auch bei der Verkündung eines 70%igen Haircuts nicht vorbei. Denn das Land hat kein Geschäftsmodell, abgesehen vom Frisieren irgendwelcher Statistiken. Heißt also, weiter alimentieren oder doch vor die Wand fahren lassen. Und was machen wir mit Portugal. Nicht, daß sich die Börsen in irgendeiner Form um das Schicksal dieser Länder kümmern würden aber Unsicherheit ist für einen Bullen schlimmer als schlechte Nachrichten. Denn die kann man ja ignorieren. 21. Die Gewinnschätzungen für das Jahr 2012, gerade auch für deutsche Aktien, gehen in der Masse von Steigrungen aus (Gemäß dem Statistikteil von Focus Money und Börse Online). Und das haben die Börsen auch schon mehr als eingepreist. Das heißt Enttäuschungen sind nicht eingepreist und wer gesehen hat wie schnell und heftig Anleger die Enttäuschung bei Amazon eingepreist haben (mehr als 7% Minus an einem Tag) bekommt eine Ahnung davon, was da kommen wird. 22.Und dann hätten wir noch Japan. Dessen Schulden übertreffen sogar noch die Schulden von Griechenland. Mehr als 200% des BIPS. Bisher alles zu Lasten der eigenen Bevölkerung finanziert. Auf der Suche nach einem schwarzen Schwan könnte man hier fündig werden. Ein Problem was allseits bekannt ist und bisher nicht gestört hat, wird von heute auf Morgen zu einem Riesenproblem. Wie das? Zum Beispiel mit folgender Meldung: Japan konnte neue Anleihen nur zu einem deutlich höheren Zinssatz verkaufen. In dem Jahresausblick 2010 des Wellenreiters wurde schon einmal dargestellt, wie anfällig Japan für steigende Zinsen ist. Anbei der Link: 23.Im Jahr 2011 gab es soziale Unruhen in Nordafrika. Im Jahr 2012 ist die Wahrscheinlichkeit hoch, dass es in den europäischen Mittelmeerstaaten zu Massenprotesten und antieuropäischen Stimmungen kommen wird. Denn die Rezession wird sich schmerzvoll bemerkbar machen. Mag sein, dass für Gesamteuropa eine milde Rezession ansteht aber ganz sicher nicht für Länder wie Spanien, Portugal und Italien. 24.Historisch gesehen ist die Bewertung des US-Aktienmarktes sehr hoch. Inclusive Dividenden liegt die erwartete Rendite von US-Aktien auf Basis des S&P 500 laut dem Bewertungsmodell von dem Hedgefondsmanager Peter Hussmann bei 4,7% p.a. auf Sicht der nächsten 10 Jahre. Das heißt, wenn Sie heute in den S&P investieren und 10 Jahre durchgängig investiert sind, würden Sie inclusive Dividenden 4,7% nominal an Rendite erhalten. Wie er auf diesen Wert kommt, können Sie bei Interesse gerne auf seiner Webseite nachlesen. Entscheidend ist, daß 4,7% ein ungewöhnlich niedriges Chance-Risiko-Verhältnis darstellen. Denn diese Rendite würden Sie auch erreichen, wenn der S&P sechs Jahre lang fällt und dann in vier Jahren so stark steigt, daß Sie auf diese Rendite kommen. 25.In Frankreich ist Wahljahr und das wird bei einem Kandidaten wie Sarkozy sicher nicht dazu führen, dass er sich in den nächsten Monaten wirtschaftsfreundlich geben wird. Eher ist davon auszugehen, dass er einen populistischen Kurs einschlagen wird. Seine Transaktionssteuer ist da nur der Anfang. Und auch die CDU hat inzwischen erkannt, daß man beim eignen Wähler am besten damit punktet, daß man von den klammen Südeuropäern weitere Sparanstrengungen fordert. Und das Problem und der Weg zu diesem Problem sind in folgendem Beitrag sehr gut beschrieben: 26.Rein Markttechnisch gesehen sind sowohl im S&P 500 als auch im DAX Punkte erreicht, wo die Luft nicht nur dünn ist, sondern vor dem Hintergrund der starken Überkauftheit, schon gar keine Luft mehr da ist. Jeder weitere Anstieg wird das Rückschlagpotential nur weiter erhöhen und wie schnell das geht, hat man Anfang August letzten Jahres gesehen. 27.In den USA hat sich ganz unbemerkt der Zins für besonders kurzlaufende US-Anleihen erhöht. Seit Anfang des Jahres von 0,005 Prozent auf 0,07 Prozent. Das sind 1400 Prozent. Kritische Zeitgeister wie ich, erkennen darin, Bewegungen zu einer inversen Zinsstrukturkurve in Zeiten von weltweiten QEs, wo man nicht so direkt weiß, wie sich in einem solchen Umfeld inverse Zinsstrukturkurven ausbilden. Als Permabulle würde ich sagen, was sind schon 0,07 Prozent, wenn der S&P am Freitag 1,46% gestiegen ist. Die Veränderungsrate von 1400 Prozent blendet der Bulle dabei natürlich in geübter Weise aus. 28.Es gibt Experten, die sich mit Konjunkturzyklen in unterschiedlichsten Zeitreihen beschäftigen. Unter dem Stichwort Kress-Zyklus beschäftigt sich ein Autor namens Cliff Droke sehr intensiv mit der Konjunktur. Demnach geht es bis ins Jahr 2014 konjunkturell abwärts. Das wäre zunächst einmal nichts anderes als eine Meinung unter Vielen aber wenn man sich die Details und vor allen Dingen den historischen Track-Rekord dieser Zyklen anschaut, ist es alles andere als grundlose Schwarzmalerei. Anbei der Link: 29. Das Shiller-10-KGV liegt in den USA aktuell bei 22. Günstige Aktienmärkte sehen anders aus. 30.Die Gewinnspanne der US-Unternehmen liegt auf einem historisch hohen Niveau. Denn aus der Belegschaft wurde bis auf den Knochen alles weggeschnitten. Das ist ein Zustand, den einige Kommentatoren völlig zu Recht als UNSUSTAINABLE beschreiben. Zum guten Schluss noch ein weiteres Argument, was zugegebenermaßen auf keiner fundamentalen Grundlage basiert. Im Jahr 2008 haben die New York Giants den Super Bowl gewonnen. Zufälligerweise haben die Giants auch dieses Jahr gewonnen. Ich könnte sicher noch viele andere Argumente aufzählen, die dazu führen, daß ich ein Pessimist bin. Stelle ich mich deshalb gegen die Bullenherde und SHORTE blind den Markt. Nein. Denn es ist eine Sache langfristig mit seinen Argumenten Recht zu bekommen aber was hilft das, wenn man bis dahin zwanzigmal Pleite ist, weil die Blase länger aufrecht erhalten bleibt als man gedacht hat. Die Nasdaq hat sich vom Sommer 1999 bis in den März 2000 auch verdoppelt bevor es in den Keller gegangen ist.
Viele Grüße

Das AAII Sentiment ist diese Woche wieder “schlechter” geworden, also die Bullen weniger und die Bären mehr. Am 27.10. war das Verhältnis Bullen/Neutrale/Bären nahezu identisch, direkt danach einen kräftigen Einbruch. Seitdem hat sich vom Umfeld her nichts verbessert oder verschlechtert. Allerdings hatten wir in der Zwischenzeit auch wesentlich bessere Sentimentdaten mit mehr Bullen und weniger Bären.
Ehrlich gesagt tu mir schwer das zu interpretieren neige aber dazu den Schwund bei den Bullen positiv zu sehen.
Außerdem glaube ich dass bei steigenden Aktienkursen auch das Vertrauen in der Wirtschaft und in die Wirtschaft zurück kehrt. Wer Vertrauen hat der investiert, wenn investiert wird, wird Geld verdient. Ich kann mich durchaus damit anfreunden dass wir, schlechtere Daten, Griechenland, Portugal hin oder her, am Anfang eines neuen Bullenmarktes stehen könnten. Kurzfristig täte eine kleine Korrektur wirklich Not. Ob der Markt uns den Gefallen tut angesichts der Dividenden die in den nächsten Wochen und Monaten ausgeschüttet werden tut darf bezweifelt werden.

Ich denke, dass die aktuelle Rally durchaus den Schwung bis in die Richtung von 7.000 Punkten mitnehmen kann, auch weil es zwischen den starken Widerständen um 6.500 und der 7.000er Chart-technisch entspann aussieht. Ab dort würde ich dann eine Korrektur erwarten. Alles rund um den März herum und das sieht der Chefaktienstratege der DZ Bank, heute im Financial Times Deutschland Interview ähnlich.

Hallo Herr Riße,

könnte es sein, dass auf Grund des von einigen/vielen(?)zu erwarteten Absturzes des DAX viele Puts im Markt waren und jetzt ein short-squeeze stattfand. Die Unternehmensnachrichten der letzten Tage waren ja nicht so überragend?